制表：毛艺融
近年来，AI批量生成的股市“小作文”、话术包装精良的财经大V荐股内容、各类未经证实的市场传言持续扩散，频繁扰动A股市场情绪，干扰中小投资者交易决策，已然成为扰乱市场秩序、损害投资者合法权益的突出乱象。
为精准研判网络虚假信息对A股投资生态的实际影响，厘清风险传导逻辑，近期，中证中小投资者服务中心（以下简称“中证投服中心”）面向全国投资者开展专项线上问卷调查。本次调研累计回收样本近5万份，样本覆盖面广、代表性强，系统还原了AI时代股市网络虚假信息的传播路径、投资者行为偏差及实际受损状况。调查证实，网络虚假信息已通过“渠道高渗透—认知干扰—心理和情绪驱动”，对证券市场中小投资者的交易行为产生实质性影响。
从此次调研结果来看，在AI技术发展迅速的环境下，投资者更应提高警觉，多甄别验证，切莫盲目跟风操作，时刻牢记“投资有风险”和“理性投资、价值投资”理念。此外，防范虚假信息侵害投资者合法权益，需要网络服务平台严格落实《人工智能生成合成内容标识办法》要求，对资本市场AI生成内容强制标识，也需要监管部门、中介机构等各方精准分类、分层分地域开展投教工作，培养投资者信息核实习惯，提高其风险辨别能力。
虚假信息难辨
本次专项调查覆盖全国各区域、不同资金体量与投资年限的A股中小投资者，样本结构贴合当前中小投资者的真实生态，调查结论具备较高的客观性与参考价值。
从投资者反馈来看，投资者信息获取已从传统媒体全面转向网络渠道。数据显示，投资者对大V、自媒体接触率55.21%，通用AI模型53.66%，券商AI助手52.96%，AI工具类47.04%，小作文47.20%。
调查显示，当问及网络“小作文”的源头时，65.94%的投资者指向“自媒体为了流量编造”，40.17%指向“庄家或利益方编造”。
对于虚假信息的特征，调查显示，61.51%的投资者选择了“真假难辨、迷惑性强”，以绝对优势位居选项首位。
大V通过专业术语包装、晒假实盘、编造内幕消息来源等话术营造权威感、专业感、机会感，使得投资者在焦虑情绪和信息核实能力不足的多重因素影响下更易被迷惑，加之AI技术的广泛应用，大幅提升了虚假信息的迷惑性与破坏力，从而形成“大V炮制—投资者轻信—快速扩散”的传播链条。
“资本市场网络虚假信息的危害，不只是个体投资者账面亏损，更会扭曲价格信号，放大市场短期波动，侵蚀资本市场公开公平公正的信息基础，抬高整个市场的信息甄别成本。”中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉对《证券日报》记者表示，平台要从事后删帖转向全链条风险前置管控，重点识别AI生成财经虚假内容、伪装实盘、内幕消息话术类高风险内容，压实算法推荐的信息风控责任。财经内容生产者要守住合规底线，区分观点分享和投资荐股，严禁借专业包装制造信息差收割普通投资者。
平台也在重点整治利用AI软件生成和传播虚假信息的行为。东方财富网相关负责人对《证券日报》记者表示，针对AI生成虚假“股市小作文”等新型乱象，平台完善了内容真实性核验机制，构建了技术模型交叉验证、人工检索分析的双重监测机制，结合用户举报及跟评反馈，高效处置各类滥用AI技术造谣上市公司、扰乱资本市场等行为，切实维护清朗的网络信息环境。
抖音相关负责人对《证券日报》记者表示，违规内容存在话术伪装、变体词多难识别等特点，投资者需要提高警惕。同时，自媒体在平台发布财经内容时，需参照《抖音社区财经行业公约》进行规范运营。目前，平台对存在虚假传播等违规行为的账号，视情节轻重采取流量限制、暂停互动数据增长、取消认证、限制功能、暂停更新等处罚，情节严重的将永久封禁账号。
个人投资者易被误导
本次调研还深入拆解了中小投资者易被虚假信息误导的内在根源。数据显示，57.08%的投资者认为自身对虚假信息的辨别能力“比较强”或“非常强”，但当被问及是否会主动核实相关财经大V的投顾或其他类别证券类专业资质时，仅20.92%的投资者表示会主动核实。与此同时，辨别能力“非常强”的投资者跟随相关信息的操作行为最为积极，呈现显著的“高自信—低验证—易跟随操作”特征。
认知偏差直接导致投资者非理性跟风交易，操作率远高于短视频带货转化率。调查显示，投资者对网络“小作文”、大V直播荐股的跟随操作率分别高达15.50%、13.10%，相对于网络广告点击转化率1%至3%、短视频带货转化率2%至5%，上述投资者的跟随操作率处于较高水准。
盲目跟风交易最终演变为实质性资产亏损。调查显示，在过去一年大盘走势整体上升的情形下，因受网络虚假信息影响受损的投资者占比12.93%，获得收益的占5.24%，损失人数约为获益人数的2.48倍。
“AI技术的应用使得网络虚假信息生产成本极低且难以追溯信源，通过多平台分发传播，持续渗透和干扰投资者的认知，放大其贪婪与恐惧情绪。在缺乏专业核查能力的情况下，投资者容易将伪造信息当作内幕或专业分析进行跟风操作，在高位接盘或低位割肉，最终导致其实际亏损。”上海明伦律师事务所证券维权律师王智斌对《证券日报》记者表示。
监管从严治理
调查显示，96.53%的受损投资者对亏损采取消极处置方式。其中，69.58%的投资者选择“自认倒霉”，26.95%的投资者因“不知道如何操作”而搁置申诉、放弃维权，考虑通过诉讼或调解进行维权的投资者仅占2.81%。
中国人民大学法学院教授刘俊海对《证券日报》记者表示，投资者普遍存在的损失厌恶、后悔厌恶心理，叠加维权认知不足、维权成本顾虑，导致大量虚假信息侵权行为免于追责，长期形成“造谣成本低、跟风风险高、受损维权难”的市场恶性循环，持续侵蚀A股良性投资生态。
专家建议，在投资者提高自主维权意识的同时，监管部门需要进一步加大对网络虚假信息的治理力度。今年6月份，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上明确表示：“依法从严打击利用人工智能非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象，推动用好、用对科技力量。”
实际上，今年已有多起标杆性执法案例密集落地，全面重塑行业合规底线，释放鲜明的从严信号。1月，浙江证监局认定雪球“金浤”账号运营者金永荣构成“抢帽子操纵”，其发布荐股信息170余条、操纵32只股票，罚没合计8324.78万元，并处3年证券市场禁入。4月，证监会则对编造传播涉监管政策虚假信息的财经大V“杰克船长”胡博罚款80万元、禁入3年。5月，北京证监局对2人编造某上市公司芯片订单虚假信息作出行政处罚，合计罚没超45万元。7月，证监会对编造传播涉中公教育、共进股份虚假信息的安某、乔某先后快速启动立案调查。其中，乔某于7月6日发布涉共进股份的虚假误导性“赌约贴”，经深圳证监局调查后，10日证监会就决定对其立案调查。8月，四川证监局对孙哲元利用AI工具编造纯碱期货虚假信息案作出行政处罚决定，合计罚没约48.5万元。
市场人士认为，后续还需从法律、执法与技术等层面多维度构建一体化防护体系。王智斌表示，法律层面，需要监管部门进一步明确编造传播虚假信息的认定标准与处罚细则，出台司法解释，明确刑事入罪边界；执法层面，持续深化“行刑民”立体化追责体系，落实民事赔偿机制；技术层面，网信部门、公安机关、证监会建立常态化信息共享与联合执法机制，实现从信息监测、线索移送到处罚的全链条闭环处置，从源头上遏制虚假信息传播。
平台企业也需要加强内容管理、切实承担社会责任。“下一步，平台主体需要稳步推进AI财经信息强制标识、智能监测、源头追溯等机制落地，主动承担起审核责任。”国浩律师（上海）事务所合伙人黄江东对《证券日报》记者表示。
业内人士认为，在网络虚假信息满天飞的AI时代，除平台、监管、机构等各方切实履行职责外，投资者更应提高防范意识，切勿轻信和跟随操作，以免给自己造成不必要的损失。
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